Izvor slike: CNBC

 

Prinos na desetogodišnje američke obveznice popeo se na 4,21% 21. oktobra, što je novi maksimum od avgusta 2007. godine.

Prinosi na američke obveznice bili su u fokusu interesovanja na svjetskim tržištima, a nagli rast ove godine shvaćen je kao signal upozorenja, što je dovelo do dramatične volatilnosti na finansijskim tržištima.

Šta je toliko zastrašujuće u razvoju ovog indikatora da je tržište uzdrmano?

 

Zašto bih se fokusirao na 10-godišnju američku obveznicu?

Američka obveznica je obveznica koju izdaje američka vlada, u suštini mjenica.

Podržana je od strane američke vlade i smatra se bezrizičnom imovinom u svijetu i visoko je cijenjena.

A prinosi koje vidimo na američke obveznice zapravo su izvedeni iz relevantnih proračuna.

Na primjer, trenutna cijena 10-godišnje američke obveznice je 88,2969, a kuponska stopa je 2,75%.To znači da ako kupite ovu obveznicu po toj cijeni i držite je do dospijeća, prihod od kamata je 2,75 dolara godišnje, uz dvije otplate kamata godišnje, a ako je otkupite po dospijeću po kuponskoj cijeni, vaš godišnji prinos je 4,219%.

Istovremeno, kratkoročni američki dug je veoma ranjiv na političke i tržišne uticaje, dok je previše dugoročni dug SAD previše neizvestan i nelikvidan.

Desetogodišnja američka obveznica je najaktivnija od svih rokova dospijeća i također je osnova za kamatne stope na bankarske kredite, uključujući hipoteke, i prinose na sve vrste imovine.

Kao rezultat toga, prinos na 10-godišnje američke obveznice je široko poznat kao „bez rizika stopa“ koja određuje donju granicu prinosa na imovinu i smatra se „sidrom“ za određivanje cijene imovine.

Nedavni nagli porast prinosa na američke obveznice i dalje je uglavnom posljedica kontinuiranog povećanja kamatnih stopa Federalnih rezervi.

Dakle, kakav je tačno odnos između povećanja kamatnih stopa i porasta prinosa na trezorske obveznice?

U ciklusu povećanja stope: cijene obveznica se kreću blisko s evolucijom stope emisije.

Porast kamatnih stopa na nove obveznice dovodi do rasprodaje starih obveznica, rasprodaja dovodi do pada cijena obveznica, a pad cijena dovodi do povećanja prinosa do dospijeća.

Drugim riječima, ista kamatna stopa koja je prije kupovala za 99 dolara sada kupuje za 95 dolara.Za investitora koji ga kupi za 95 dolara, prinos do dospijeća se povećava.

 

Šta je sa tržištem nekretnina?

Skok prinosa na 10-godišnje američke obveznice doveo je do povećanja stopa na hipoteke.

Izvor slike: Freddie Mac

 

Prošlog četvrtka, Freddie Mac je izvijestio da je kamatna stopa na 30-godišnje hipoteke porasla na 6,94%, prijeteći da probije vrlo važnu barijeru od 7%.

Opterećenje kupovine kuće je na vrhuncu svih vremena.Prema podacima Banke federalnih rezervi Atlante, prosječno američko domaćinstvo sada mora potrošiti polovinu svog prihoda na kupovinu kuće, što se skoro utrostručilo za dvije godine.

Kredit za sliku: Redfin

 

S obzirom na ovo veliko opterećenje na kupovinu stanova, transakcije nekretninama su zastale: prodaja kuća je pala osmi mjesec zaredom u septembru, a potražnja za hipotekama pala je na najniži nivo u 25 godina.

Dok ne dođe do prekretnice u porastu hipotekarnih stopa, teško je zamisliti oporavak tržišta nekretnina.

Dakle, možemo napraviti predviđanje hipotekarnih stopa iz razvoja desetogodišnjih prinosa trezora.

 

Kada ćemo dostići vrhunac?

Gledajući historijske cikluse povećanja kamatnih stopa, prinos 10-godišnjih američkih obveznica premašio je krajnju stopu povećanja na vrhuncu ciklusa povećanja kamatnih stopa.

Tačkasti grafikon za septembarski sastanak sugeriše da će kraj trenutnog ciklusa povećanja stope biti oko 4,5 – 5%.

Ipak, prinos na 10-godišnje američke obveznice i dalje bi trebao imati prostora za rast.

Osim toga, u ciklusima povećanja kamatnih stopa u posljednjih 40 godina, prinos na 10-godišnje američke obveznice obično je dostigao vrhunac oko četvrtine prije referentne stope.

To znači da će prinos na 10-godišnje američke obveznice biti prvi koji će pasti prije nego što Fed prestane da povećava kamatne stope.

Hipotekarne stope će također preokrenuti svoj trend rasta u to vrijeme.

 

A sada je možda "najmračniji sat prije zore".